Des politiques économiques sous contrainte

Le libre échange actuel ne permet pas réellement de mener une politique de relance keynésienne par la demande. En effet, un accroissement de la demande française (due par exemple à une augmentation des salaires) peut n’avoir aucun effet sur la production car le surplus de consommation engendré va se porter sur des produits étrangers. Cela aura alors pour seul effet une dégradation de la balance des transactions courantes (qui est déjà fortement en déficit).

L’illustration de ce phénomène a eu lieu en 1981 suite à l’élection de F. Mitterrand. La France mène alors une politique de relance en augmentant le nombre de fonctionnaires, en augmentant aussi les revenus de transfert et en baissant le temps de travail. Cela a conduit à une forte détérioration des comptes extérieurs et a débouché sur une dévaluation du franc.

Pour éviter cet effet, il faut des produits nationaux beaucoup plus compétitifs vis-à-vis des importations ou une population qui pratique un nationalisme dans la consommation (comme c’est le cas au Japon). Une politique européenne coordonnée de relance peut être efficace comme ce fut le cas lors de la crise de 2008-2009 mais cela n’a pas duré assez longtemps devant l’ampleur des déficits budgétaires accumulés.

La politique de relance keynésienne nécessite des dépenses budgétaires plus importantes de l’État notamment pour pallier les faibles investissements privés. Cela permet de distribuer des revenus qui seront consommés et iront alimenter les anticipations des entreprises.

Cette politique qui accroît l’endettement des États est peu soutenable aujourd’hui. L’endettement croissant et la faible croissance européenne ne permet pas aux gouvernements de continuer à accroître ainsi les déficits budgétaires. Ces déficits sont en grande partie financés par des banques ou des investisseurs qui achètent des obligations émises par l’État. La crise actuelle empêche le financement massif par les banques et détourne les investisseurs privés. En effet les marchés financiers font de moins en moins confiance à certains États et mettent en doute leur capacité à rembourser leurs dettes. Le financement revient alors plus cher (les investisseurs exigent des taux d’intérêts très élevés) ce que ne peuvent pas se permettre certains États déjà très endettés (comme c’est le cas pour la Grèce, l’Irlande et le Portugal).

De plus, pour les pays adhérents à l’euro, l’union européenne exige le respect de certains critères de convergence parmi lesquels on trouve un déficit budgétaire inférieur à 3% du PIB et une dette inférieure à 60% du PIB. Suite à la crise de 2008 de nombreux pays européens dépassent largement ces seuils (la France a un déficit budgétaire de 7% en 2010 et une dette qui dépasse les 80% de son PIB) et ne peuvent donc pas mener de politique de relance. La tendance est donc plutôt à la rigueur budgétaire (baisse des dépenses publiques comme le non remplacement d’un fonctionnaire sur deux partant à la retraite ou la réforme du système hospitalier).

Dans la logique keynésienne les taux d’intérêts doivent être faibles pour encourager le crédit et financer la consommation des ménages et les investissements des entreprises. Mais le mode de financement de l’économie a changé, il se fait aujourd’hui en priorité par les marchés financiers. Or, pour financer les investissements, il faut au préalable attirer l’épargne (vers des titres comme des actions ou des obligations) avec des rendements élevés. Une baisse des taux d’intérêts aurait donc pour conséquence un manque d’épargne nationale et internationale.

De plus la politique monétaire est désormais fixée par la Banque centrale européenne dans le cadre de l’euro. Tous les pays adhérents doivent avoir la même politique monétaire. Or la banque centrale européenne (BCE) a été créée dans le but de limiter à tout prix l’inflation (pour ne pas décourager l’épargne si le pouvoir d’achat de la monnaie diminue). Ainsi la BCE élève ses taux d’intérêts dès que la moindre tension inflationniste se fait sentir et empêche ainsi une politique de relance par le crédit.

L’assouplissement de cette politique, à l’image de la politique américaine, ne pourrait se faire que dans le cadre d’une meilleure convergence économique des pays adhérents à l’euro.